大摩：升泡泡玛特瞎想价至382港元 评级“增捏”

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　　摩根士丹利发布研报称，将泡泡玛特（09992）瞎想价上调5%，从365港元升至382港元，因将2025年净利润揣摸上调15%，2026年的隐含瞎想市盈率守护32倍不变，评级增捏。

　　该行已重建泡泡玛特模子开上路分，预估本年销售额为348亿元东说念主民币（下同），同比增167%；净利润料111亿元，同比增257%。该行又预估泡泡玛特来岁销售额为450亿元，异常于同比增30%；净利润146亿元，意味同比增31%。

　　大摩分辩将公司2025至2027年的净利润揣摸上调15%、5%、4%，主要受大中华区及外洋市集收入揣摸上调以及营驾驭度比率缩短推进。其中大中华区本年销售额为173亿元东说念主民币（意味同比增96%）。其上半年门市坐蓐力达每月170万元东说念主民币，同比翻倍。假定下半年守护相同水平，尽管呈有益季节性身分。线上销售占比从上半年35%增至下半年40%。

　　亚太及好意思洲区各市集销售额约80亿元，上半年门市坐蓐力约每月380万元，下半年增至约500至550万元。线上销售方面，大摩假定下半年与上半年各自的销售占比相同。欧洲区域，大摩则预估销售额为14亿元。该行预估其2025年毛利率为71.6%，大中华区为68%，外洋市集为75%。下半年中枢营运利润率为43%，相较上半年为41.6%。本年下半年净利润率料低于上半年。

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